Finančná analýza

Finančná analýza

Úloha, predmet a postup FA

Finančná analýza – je východiskom pre hodnotenie finančnej situácie firmy a finančného rozhodovania

Finančná situácia sa často vyznačuje ako finančné zdravie podniku.

Finančne zdravý je taký podnik, ktorý nielen v súčasnosti, ale aj v budúcnosti je schopný napĺňať zmysel svojej existencie.

Úlohou finančnej analýzy je určiť diagnózu finančného hospodárenia podniku, čiže určiť, ktoré činitele a ako silno formujú finančnú situáciu v podniku. Ich analýzou je možné odhaliť silné a slabé miesta v podniku.

Činitele, ktoré pôsobia na finančnú situáciu v podniku sú:

1. EXTERNÉ – pôsobia na firmu z jej okolia, ich pôsobenie nie je možné ovplyvniť, majú objektívny charakter, podnikateľ sa im môže len prispôsobiť

- napr. stav ekonomiky, colná politika, daňová politika, menová politika, zásahy štátu a pod.

1. INTERNÉ – ktoré priamo vplývajú na finančnú situáciu v podniku a podnikateľ ich vie ovplyvniť svojou činnosťou

- napr. vlastné zdroje, tvorba VH, objem výkonov, objem tržieb, investovanie,...

Z hľadiska časovej orientácie poznáme 2 druhy analýzy:

1. „EX POST“ (retrospektívna analýza) jej predmetom sú dosiahnuté súčasné a minulé výsledky hospodárenia a objasnenie súčasnej finančnej situácie podniku
2. „EX ANTE“ (perspektívna) predvída finančnú situáciu v budúcnosti

Úspešný priebeh a zavŕšenie finančnej analýzy ex post vyžaduje, aby boli dodržané nasledovné 3 kroky:

1. posúdenie primeranosti vzťahu medzi aktívami a pasívami (medzi majetkom a zdrojmi jeho krytia)
2. podrobnejšie charakterizovať finančnú situáciu firmy sústavou POMEROVÝCH UKAZOVATEĽOV
3. objektivizovať závery FA – ide o porovnanie vypočítaných ukazovateľov za firmu s typickými hodnotami ktoré dosahujú porovnateľné firmy

Finančnú analýzu a jej výsledky potrebujú:

-vlastníci, manažéri firmy, obchodný partneri, investori, banky, štát, burza, širšia verejnosť

Základné informačné zdroje FA:

- výkazy, ktoré tvoria účtovnú závierku:

1. výkaz ziskov a strát
2. 2. súvaha
3. príloha k účtovnej závierke, ktorej súčasťou je výkaz cash flow

Finančná situácia firmy je komplexný problém, veľmi zložitý a na jeho posúdenie potrebujeme sústavou UKAZOVATEĽOV.

Najčastejšie používané pomerové ukazovatele:

1. UKAZOVATELE LIKVIDITY
2. UKAZOVATELE AKTIVITY
3. UKAZOVATELE ZDLŽENOSTI
4. UKAZOVATELE RENTABILITY – VÝNOSNOSTI

Ukazovatele likvidity

• vyjadrujú schopnosť podniku uhradiť splatné záväzky.

Je nutné rozlišovať 3 pojmy:

- likvidita, likvidnosť, solventnosť

Likvidnosť – rozumieme schopnosť prevodu jednotlivých položiek majetku, čiže aktív na peňažné prostriedky (ich speňažiteľnosť)

Z hľadiska likvidity sa majetok člení na:

1. najlikvidnejší majetok – peniaze v hotovosti, ceniny, peniaze na bežných účtoch, obchodovateľné cenné papiere
2. v krátkom čase realizovateľný majetok – sú to splatné pohľadávky (okrem nevymožiteľných pohľadávok)
3. menej likvidný majetok – to sú zásoby, pričom aj v rámci tejto skupiny existujú viac likvidné druhy majetku, napr. predajné výrobky a tovar a najmenej likvidné druhy, napr. materiálové zásoby
4. dlhodobo likvidný – sú to najmä finanční investície
5. takmer nelikvidný majetok – DHM a DNM

- tento majetok bol obstaraný nie na to, aby sa predával,

ale na to, aby nepomáhal tvorbe zisku

Likvidita – predstavuje takú štruktúru majetku a zdrojov financovania, ktorá umožňuje plynule uskutočňovať platby.

Solventnosť – schopnosť podniku uhrádzať svoje splatné záväzky = platobná schopnosť.

Likvidita môžeme vypočítať:

1. pomerovými ukazovateľmi
2. rozdielovými ukazovateľmi

1. Pomerové ukazovatele likvidity dávajú do vzájomného pomeru položky obežných aktív (v činiteli) so splatnými krátkodobými záväzkami (v menovateli) (delíme to, čo čím môžeme platiť /peniaze/ tým čo potrebujeme zaplatiť)

Poznáme 3 ukazovatele likvidity:

1. LIKVIDITA 1. stupňa najlikvidnejšie aktíva (finančný majetok)

krátkodobé záväzky

Vyjadruje : - akú časť krátkodobých záväzkov je podnik schopný okamžite platiť zo svojich speňažiteľných prostriedkov

- koľko € finančného majetku pripadá na 1€ krátkodobých záväzkov

Za optimálny vývoj sa považuje hodnota od 0,5-1,1.

Minimálna hodnota vo svete sa udáva 0,2-0,3.

Napr. Ak je hodnota likvidity 1. stupňa 0,4, znamená to, že na 1€ krátkodobých záväzkov pripadá 0,40€ finančného majetku.

Hodnota 1 vyjadruje, že máme toľko peňažných prostriedkov koľko máme krátkodobých záväzkov.

1. LIKVIDITA 2. stupňa = najlikvidnejšie aktíva + splatné krátodobé záväzky

Krátkodobé záväzky

• tento ukazovateľ vypovedá o tom ako sme schopný hradiť svoje záväzky ak ná, odberatelia uhradia naše pohľadávky
• nepatria sem nedobitné pohľadávky
• odporúčaná hodnota tohto ukazovateľa je 1 – 1,5

1. LIKVIDITA 3. stupňa = obežné aktíva (najlikvidnejšie aktíva + pohľadávky + zásoby)

Krátkodobé záväzky

• tento ukazovateľ sa používa na dlhodobé hodnotenie vývoja platobnej schopnosti podniku
• mal by sa pohybovať v intervale 1,5 – 2,5 čím je jeho hodnota vyššia tým väčšia je aj platobná schopnosť podniku aj keď s časovým posunom
• krátkodobé záväzky by nemali presiahnuť 40% hodnoty obežných aktív

1. rozdielové ukazovatele likvidity

Čistý pracovný kapitál = obežný majetok – krátkodobé záväzky

• vyjadruje aká časť obežných aktív je finančne krytá zdrojmi, ktoré sú k dispozícii
• mal by byť vyšší ako 0 čím je jeho hodnota vyššia tým vyššia je platobná schopnosť

Príklad č.1.) vypočítajte pomerové aj rozdielové ukazovatele likvidity na základe údajov zo súvahy:

SÚVAHA č.1

likvidita1 700 0,55

1.stupňa 3 100

-na 1 € krátkodobých záväzkov pripadá 0,55 € krátkodobého majetku

likvidita4 6001,48

2.stupňa 3 100

-ak odberatelia uhradia pohľadávky načas, firma je schopná uhrádzať svoje krátk. záväzky

likvidita17 9005,77

3.stupňa 3 100

-výšku tohto ukazovateľa ovplyvnil vysoký stav zásob, kt. viažu finančné prostriedky

-ich predajom by si podnik zlepšil finančnú situáciu

Rozdielové ukazovatele(čistý pracovný kapitál) = 17 900 – 3 100 = 14 800

V súvislosti s likviditou má veľký význam tzv. zlaté bilančné pravidlo, ktoré hovorí, že každé A by malo byť financované zdrojom s dobou splatnosti, ktorá zodpovedá dobe efektívneho využívania príslušného A, t. j. stále aktíva by mali byť financované krátkodobými zdrojmi. V tejto súvislosti sa tiež uvádza, že výška DM by mala byť približne zhodná s výškou vlastných zdrojov krytia = vlastného imania (VI:DM).

Ak má podnik viac VI ako DM hovoríme, že je prekapitalizovaný – používa VI aj na krytie obežného majetku.

Opakom je podkapitalizovanie: VI je menšie ako DM (najčastejšie v obchodných podnikoch)

Príklad 2

SÚVAHA č.2

likvidita16650,54

1.stupňa 3103

-na 1 € krátkodobých záväzkov pripadá 0,54 € krátkodobého majetku

likvidita45851,48

2.stupňa 3103

-ak odber. uhradia pohľadávky načas, firma je schopná uhrádzať svoje krátkodobé záväzky

likvidita 17 920 5,78

3.stupňa 3103

-veľmi veľa zásob, keď zásoby predáme budeme mať peniaze

čistý pracovný kapitál = 17 920 – 3 103 = 14 817

- vyjadruje, že obežný majetok prevyšuje krátkodobé záväzky

zlaté bilančné pravidlo = 55 059 / 45 559 = 1,21

- znamená to, že podnik je prekapitalizovaný. Táto odchýlka je však v norme. Stav vlastných zdrojov

je vyšší ako stav DM.

Ukazovatele aktivity

- charakterizujú hospodárenie s A (s majetkom)

- znamená to, koľkokrát sa dané aktívum v určitom časovom období obráti alebo ako dlho trvá

premena daného A na peniaze

Najčastejšie používané ukazovatele:

1. obrat tržby

celkových A celkové A

- udáva koľkokrát za rok sa obrátia A v podniku

- čím je tento ukazovateľ vyšší, tým je vývoj pozitívnejší, pretože pri nižšej hodnote majetku

podnik dosahuje vyššie výnosy

- nízka hodnota poukazuje na vysoké investovanie

1. doba obratu priemerná zásoba

zásob tržby / 360

- doba obratu zásob udáva počet dní, ktoré uplynú od nákupu materiálu cez jeho spracovanie

až po predaj hotových výrobkov

- mala by byť čo najkratšia, pretože zásoby viažu kapitál

- vo výrob. podnikoch max. 100 dní

1. doba splatnosti pohľadávky voči odberateľom

pohľadávok tržby / 360

- udáva priemerný počet dní, kt. uplynú od vystavenia faktúr až po ich inkaso

- najvýhodnejšia je čo najkratšia doba splatnosti pohľadávky

- nemala by presiahnuť 50 - 60 dní

Príklad 3

Doplňujúce údaje k súvahe č.1:

zásoby k 1. 1. 10 100 €

pohľadávky k 1. 1. 4 800 €

tržby k 1. 1. 18 900 €

Úloha: Vypočítajte ukazovatele aktivity a interpretujte ich.

1. doba obratu18 9000,3

aktív 63 400

- zásoby sa v podniku obrátia 0,3 krát za rok

1. doba obratu (10 100 + 13 300) /2222,86 dní

zásob 18 900 / 360

- doba obratu zásob je 223 dní, čiže potrvá 223 dní kým sa zásoby premenia na výnosy, čo je

negatívny vývoj

1. doba splatnosti 2900 73 dní

pohľadávok 18 900 / 360

- doba splatnosti pohľadávok je 73 dní

- doba splatnosti presiahla odporúčanú hranicu 50 – 60 dní

Ukazovatele zadlženosti

- charakterizujú dlhodobú finančnú stabilitu a samostatnosť podniku

- fin. samostatnosť je vyvážený pomer vlastných a cudzích zdrojov v podniku

1. Ukazovateľ vlastný kapitál *100

samofinancovania celkové aktíva

- vyjadruje do akej mieri sme schopní pokryť svoje potreby vl. zdrojmi

- udáva aký je podiel kapitálu na celkovom kapitáli v podniku

- ak sa jeho hodnota zvyšuje, upevňuje sa fin. stabilita v podniku

- nemal by klesnúť pod 30 %

- nemal by byť ani veľmi vysoký, pretože využívanie vl. zdrojov je obvykle drahší spôsob

financovania

1. Ukazovateľ cudzí kapitál *100

zadlženosti celkové A

-hovorí o podiele dlhov na celkovom kapitáli v podniku

-ak klesne pod 50 % ide o pozitívny vývoj

-v opačnom prípade ide o negatívny vývoj

-dlhodobé zvyšovanie tohto ukazovateľa spôsobuje závislosť podniku od cudzích zdrojov

Ukazovateľ samofinancovania + ukazovateľ zadlženosti = 100 %.

Pri hodnotení fin. stability podniku je dôležité aj posudzovanie finančných dôsledkov zadlženosti (splátky úverov a úroky).

1. úrokové platené úroky *100

zaťaženie zisk pred zdanením + platené úroky

-tento ukazovateľ vypovedá o tom, akú časť z celkového vytvoreného zisku nám odčerpávajú

platené úroky (ako zaťažujú vytvorený zisk)

-ak je hodnota ukazovateľa nižšia ako 20 % ide o pozitívny vývoj

1. úrokové zisk pred zdanením + platené úroky *100

krytie platené úroky

-ukazovateľ signalizuje schopnosť podniku platiť úroky

-vyjadruje, koľkokrát sú úroky kryté ziskom pred odpočítaním daní a platením úrokov

-za optimálny vývoj sa považuje hodnota vyššia ako 5

Príklad k súvahe č. 2

Poznáme ešte tieto údaje:

tržby 18 900 €

náklady 21 700 €

platené úroky 200 €

daň z príjmov z b.č. 400 €

1. Ukazovateľ 55 000 *100 = 87 %

samofinancovania 63 400

- podnik je schopný pokryť svoje potreby do mieri 87 % vlastnými zdrojmi

1. ukazovateľ zadlženosti 8420 *100 = 13 %

63 479

- ide o pozitívny vývoj, podnik má 13 % podiel dlhov na celkovom kapitáli podniku

1. úrokové zaťaženie 200 = 1 %

18 900 + 200

- 1 % z vytvoreného zisku nám odčerpávajú úroky

1. úrokové krytie 18 900 + 200 = 95,5

200

- podnik je schopný platiť úroky

Ukazovatele rentability

• nazývame ich aj ukazovatele výnosnosti alebo ziskovosti
• charakterizujú schopnosť dosahovať zisk z vložených zdrojov
• podnik je vtedy rentabilný ak dosahuje zisk
• základný vzorec: rentabilita = zisk/vložené prostriedky
• ak prenásobíme výsledok * 100 dostaneme ukazovateľ v %
• tento ukazovateľ udáva koľko € zisku dostaneme zo 100 vložených €

• rentabilita celkového kapitálu
• rentabilita vlastného kapitálu
• rentabilita tržieb
• rentabilita nákladov

• rentabilita celkového kapitálu = zisk pred zdanením + úroky / celkový kapitál
• vyjadruje návratnosť celkového vloženého kapitálu
• jeho hodnota hovorí koľko € zisk prináša 1€ vloženého celkového kapitálu
• odporúčaná hodnota je minimálne 5 %
• rentabilita vlastného kapitálu = zisk po zdanení / vlastný kapitál *100
  • vyjadruje zhodnotenie, výnosnosť vlastného kapitálu
  • udáva koľko € zisku prinieslo každé € vložené vlastníkmi
  • je veľmi dôležitý pre akcionárov
  • mal by obsahovať aspoň 8%
• rentabilita tržieb= zisk po zdanení / tržby *100
• charakterizuje úspešnosť podniku na trhu a jeho schopnosť transformovať zásoby na hotové peniaze
• udáva koľko € zisku prinieslo 1€ tržieb
• koľko % z tržieb predstavuje zisk
• rentabilita nákladov= zisk po zdanení / náklady * 100
• vyjadruje koľko € zisku prinieslo každé euro nákladov
• čím je jeho hodnota vyššia tým je činnosť podniku efektívnejšia
• vyšší zisk sa dosahuje s nižšími nákladmi

Ukazovatele rentability majú vysokú vypovedaciu schopnosť pri porovnávaní vo vývoji. Mali by mať rastúcu tendenciu, napr. rentabilita tržieb by sa mala pohybovať nad 10 %.

Platobná neschopnosť (insolventnosť)

• znamená že podnik nemá v lehote splatnosti, dostatok voľných pohotových peňažných prostriedkov na splnenie svojich záväzkov
• podľa príčin môže byť platobná neschopnosť:

1. primárna platobná neschopnosť

• je vyvolaná vlastnou činnosťou podniku
• neschopnosť predať výrobky = nedostatok finančných prostriedkov na úhradu záväzkov
• dôsledkom primárnej platobnej neschopnosti je:

1. sekundárna platobná neschopnosť

• je spôsobená tým, že podniky v primárnej platobnej neschopnosti neplatia v lehotách splatnosti svoje záväzky voči iným podnikom a tým u nich vyvolávajú sekundárnu platobnú neschopnosť = vzniká reťaz insolventných podnikov
• je to tá časť platobnej neschopnosti, ktorá je vyvolaná neplatením odberateľov

Možnosti riešenie platobnej neschopnosti

• pružnejšia úverová politika
• zmena zamerania podniku
• bankrot nerentabilných podnikov (konkurz)
• vzájomný zápočet záväzkov a pohľadávok
• zlepšenie zmenkového obehu (zmenka ako platobný nástroj)